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          萬達、攜程與百度回歸港股:一個二次創業的“時代隱喻”

          中國財經界·www.untrainedmonkey.com 2022-01-14 11:01:51本文提供方:網友投稿原文來源:

          10月21日,珠海萬達商管一紙招股書,拉開了萬達重回港股的歸途。6個月前,在美國上市的百度與攜程,已先于萬達在港交所掛牌上市,完成了“回歸之路”。在598頁的招股書中,珠

          10月21日,珠海萬達商管一紙招股書,拉開了萬達重回港股的歸途。6個月前,在美國上市的百度與攜程,已先于萬達在港交所掛牌上市,完成了“回歸之路”。

          在598頁的招股書中,珠海萬達商管提供了一個非常不錯的基本面:2018年至2021年上半年,珠海萬達商管收入分別為110.23億元、134.37億元、171.96億元和106.36億元,核心凈利潤17.51億元、12.7億元、11.76億元和20.65億元。

          7年前,萬達商業曾在港上市,以313億港元的募資成為當年港股最大IPO。2016年3月,萬達以“估值不及預期”進行私有化退市,期望在A股上市。風云變幻,A股已沒有上市的時間窗口。

          仔細算來,萬達商業從香港上市,到退市,再上市。雖然迂回顛沛,卻是“退一步而進了兩步”,這一次珠海萬達商管Pre-IPO時估值達1800億元。市場普遍分析認為,上市之后的市值只會更高,甚至完全有可能超過彼時母公司萬達商業私有化之時的估值。

          懂得“進退”的王健林,具有很高的政治智慧,對大勢有著幽深的洞察力。眼下的“大勢”是,房地產開發面臨強監管,而城市更新與存量資管被列入頂層設計,未來都是“星辰大海”。萬達在數年前一次性出清重資產,成為“徹底的商業管理運營企業”,轉型相當徹底。王健林殺伐決斷,契合了新時代的進程。

          與萬達面臨的“大勢”略有不同,攜程與百度在回歸港股面臨的“大勢”是,美方在2021年3月推出了《外國公司問責法案》,對中概股極不友好,這意味著中國公司在異國可能隨時會被“按在地上摩擦”。因此,回歸母國體系的資本市場,濃縮的不僅是回歸的隱喻,更是“再出發”、“二次創業”的時代隱喻。

          一、不是“時間窗口”的時間窗口

          站在2002年的時間起點上,彼時,第一家運營附屬公司長春萬達廣場商業物業服務有限公司成立。經過多年的深耕,被喻為“不做家門口漢子”的王健林也收獲了極高的名望與財富。2017年之前,王健林一直是《財富》富豪榜的???,巔峰時曾以凈資產313億美元問鼎亞洲首富,超過李嘉誠。

          不過,資本市場卻并沒有給王健林太大的想象空間:股價低迷,估值偏低。大連萬達商業在2014年12月23日于聯交所上市,于2016年9月20日退市。在2015年決定尋求其A股上市。今年3月,萬達商業撤回其A股上市的申請。

          個中原委,不再贅述。只能說,萬達彼時選擇了一個不是“時間窗口”的時間窗口。更大的變化還在于,國家不允許“非理性對外投資傾向”,王健林隨后將重資產項目出售給融創的孫宏斌與富力的李思廉,為萬達贏得了非常難得的時間窗口。經過幾年的轉型、蓄勢,萬達再次踏上了二次創業的征程。

          變得“很輕”的珠海萬達商管不僅僅有了規模領先優勢。根據弗若斯特沙利文的資料,截至2020年12月31日,按在管建筑面積計算,珠海萬達商管在全球排名第一,且在管建筑面積超過中國所有其他排名第二名至第十名的總和。

          其商業資源與管理經驗,更是令人驚嘆。據招股書,截至2021年6月30日,珠海萬達商管管理380個商業廣場,在管建筑面積達5420萬平方米。于2018年、2019年及2020年,在管商業廣場(不包括停車位)平均出租率為98.8%。另有162個儲備項目,包括133個獨立第三方項目。

          與王健林相比,攜程聯合創始人梁建章同樣曾選擇了一個不是“時間窗口”的時間窗口。在梁建章看來,攜程兩次上市的時間節點都相當“巧合”。據他描述,2003年,非典疫情剛得到控制,中國旅游市場恢復并呈現報復性反彈,攜程于年末成功登陸納斯達克;過去的2020年,新冠肺炎疫情再次重創全球旅游業,國內業務有所恢復時,攜程2021年登陸港交所。

          “在香港上市其實是正?;貧w,因為2003年我們沒有可以到香港上市的選擇,也不能在內地上市,只有到美國上市。”梁建章對媒體表示??梢钥闯?,攜程第一次上市時在國內沒有“時間窗口”,第二次回歸港股上市,算是結束了20年海外漂泊之路。

          普遍認為,攜程回歸祖國最大的背景與邏輯是:避險,海外資本市場對中國公司的不友好是主要誘因。同時,香港資本市場也為優質的中國公司回歸提供了諸多政策上的便利。這就是大勢,只有看清大勢,才能看清未來。

          再則,游離在外的中國公司也想回歸母體。在梁建章的話語體系中,“在香港上市有個好處,就是可以不用放棄睡覺就可以來敲鐘”,“旅行能夠帶動落后地區共同富裕”,“深耕國內,心懷全球”等,回歸之情溢于言表。

          出發太久,精神就要回到最初的地方。

          與王健林、梁建章一樣,百度創始人李彥宏也是以同樣的背景完成了“二次上市”??萍紕撔抡菄抑攸c著力的方向,畢業于北京大學的李彥宏對科技創新保持敏銳的洞察力,與新時代高度共振。

          據李彥宏對媒體透露,當年自己曾在納斯達克大樓前拍了一張游客照,說自己是一個旅行者,路的起點是中國,納斯達克只是其中一站,最終百度會回到中國來,因為根在中國。“今天, 我們回家了!”回歸之情,同樣溢于言表。

          二、第二次創業的“時代隱喻”

          無論是萬達、攜程,還是百度,與其說是回歸,不如說是在進行“第二次創業”。

          在外界看來,2005年,百度以“全球最大中文搜索引擎公司”的身份登陸納斯達克,而如今百度在香港上市的身份定位是“AI第一股”。

          在李彥宏的話語體系中,二次上市就是“二次創業”。李彥宏有著互聯網創業者“朝不保夕”的危機感,有著“臨淵一躍”的求生欲和勇敢,“身處這樣一個不確定的年代,我們仍然是一家心中有著遠大理想的小公司。”李彥宏如此描述。

          與16年前不一樣,百度已從搜索引擎起步演化出語音、圖像、知識圖譜、自然語言處理等人工智能技術;最近10年,百度在深度學習、對話式人工智能操作系統、自動駕駛、AI芯片等前沿領域展開投資布局,成為一家人工智能公司。百度講述的“無人區”故事,無論是對融資,還是估值,都具有極大的想象力。

          相對于百度,在外界看來,攜程“不再年輕”,沒有一個很有想象力的故事。但,這可能是一個誤會。

          據了解,攜程在二次上市后,在研發能力、運營能力與組織建設能力上將進行深度挖掘,進一步提升競爭力;更加隱秘的優勢在于,二次上市帶來的更大收益,不在于融了多少錢,更在于引進投資人,這些人在未來能持續帶來更多資金與資源。

          珠海萬達商管則提供了一個范式。在聚焦經營輕資產的同時,王健林著力打造了一個“朋友圈”,不啻于進行了一場“混合所有制”改革。早期,萬達引進了騰訊、蘇寧、京東與融創4家戰投,340億元入股萬達商管。

          而在珠海萬達商管招股書披露的股東名單中,騰訊控股、螞蟻科技集團、中信資本、星匠、合眾人壽保險股份有限公司、碧桂園服務、金逸環球(碧桂園香港發展有限公司的全資附屬公司)、招商局輪船、周大福鄭裕彤家族、PAG等22家公司,多位大佬赫然在列。

          這說明了什么問題?這個名單黏合了南北勢力入局,萬達要真正開始“干大仗”了,曾經那個奮進的萬達“又回來了”。

          英國前首相丘吉爾曾說,“你能看到多遠的過去,你就能看到多遠的未來。”站在2021年這個新的歷史起點上,回望萬達等三家公司的回歸與第二次創業,讓人感慨:曾經,命運之河裹挾他們來到下游,但他們沒有默認內心沉淀的泥沙,他們不甘平庸,不甘繳械。商業探索者們不斷向前,不斷進化,不斷攝取新時代的新知。

          “我們依然年輕,我們依然還在路上。”美國作家凱魯亞克如是說。沒錯,無論是萬達、攜程,還是百度,在今年回歸港股的企業中,相信還有更多的企業會加入回歸祖國的時代洪流中,他們依然年輕,他們依然在“二次創業”的路上。

          本文來源:責任編輯:李雷

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